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工商時報【陳昱光整理】

2016年為黑天鵝紛飛的一個年度，首先為年中的英國脫歐公投，市場一面倒樂觀認為留歐機率大，但開票當天的最終結果卻出乎市場意料之外，公投支持英國退歐，全球股市全面下跌，英鎊重貶9.5％，日圓升逾4％，為2016年第一隻展翅高飛的黑天鵝。

第二隻黑天鵝就是11月藍領的反擊，川普意外當選美國總統，以往用來判斷結果的工具全都失準，共和黨完全執政，市場在短短的半年內跌破兩副眼鏡，而更意外的是，這兩隻黑天鵝都竟然都在短時間內就反映完畢，全球股市迅速止跌反彈，並帶來一波行情。

歐洲各類大選審慎面對

接下來2017年歐洲市場有許多重要的大選，包括3月荷蘭國會大選、4月法國總統大選以及10月底德國國會大選，這些都是2017年即將面對的國際不確定因素，必須審慎面對。

2016年以來亞股當中，以台股最受到外資青睞，累計前10月外資買超最高曾達到147億美元（約新台幣4,300億元）。雖自川普當選美國總統之後，美元走強，外資大幅度賣超亞股，但2016年底，外資累積買超仍有3,202億元，仍為亞股當中外資買超最多的市場。

外資態度保守 小幅買超

近期外資態度改變，12月外資已由連續兩個月賣超轉為小幅買超，12月共買超19億元。而2017年從1月4～13日以來，外資已連續8日買超，但買超幅度不大，加上期貨淨多單下滑至6.4萬口，選擇權淨空單增加，整體看來外資目前的態度相對保守。

台股股價淨值比（PB）及本益比（PE）評價面有小幅度下滑，PB目前約為1.64倍，逐漸接近過去10年均值；本益比則是稍微跌破10年的均值，來到14.1倍的位置，今年來說，有機會回到過去10年平均PB之上，約為9,800點。

台新投顧預期，指數將於新春開紅盤後2至4周開始走低，主要是國際風險因素增溫，加上台股整體營運將進入淡季，i7銷售動能趨緩，蘋概股較難有所表現。

此外，根據歷史經驗，升息後1～3個月內，股市回檔修正機率較高，因此預期指數將於第1季落底。而隨著第2季油價走勢趨緩，美國長債殖利率回落的情況下，高殖利率概念股將會再起，再加上iPhone新機開始拉貨，指數將逐季走高，台股有機會在第4季初來到全年度高點9,800點。

i8若大改款 中下游有甜頭

若將台股分為三大產業來看，2017年企業獲利則是以高科技股表現最佳，預估將年增12.6％。主因iPhone 8出貨成長，中下游獲利轉佳。

另外，傳產獲利成長將明顯趨緩，主因2017年塑化上游獲利成長趨緩，而在乙烯新增產能開出下，因此呈現上瘦下肥的現象，傳產建議以塑化下游與汽車零組件為主；金融業的部分今年獲利成長轉佳，2017年次產業獲利成長，電子優於金融與傳產。

2017年台新投顧看好零售4.0、伺服器商機及i8大改款。面對物聯網、行動支付、大數據、無人機、AR等趨勢興起，新科技將推動全球產值22兆美元的零售市場進入下一波零售4.0的新時代。

近年全球網路數據量每年將維持20％以上成長，加上歐盟推動資料中心在地化建置需求，以及OCP與天蠍計畫擁抱開源平台的發展，都帶動了伺服器的未來商機，而國內業者囊括了伺服器90％以上的ODM訂單，2017年可望有一定的成長動能。

而明年最看好的是年底Apple將推出的i8大改款商機，包括AMOLED螢幕、指紋辨識、Type-C插孔、玻璃背蓋、無線充電等題材都值得留意，i8的大改款可望掀起一波換機潮，並刺激蘋果供應鏈的晶圓代工、光學鏡頭、PCB軟板和組裝等廠商業績。

行政院院會火速通過「都市危險及老舊建築物加速重建獎勵條例」，希望透過另立專法，與都市更新複雜的審議程序脫鉤，以加速推動老舊與危險建築物的更新、重建，卻引發外界疑慮，認為恐會衝擊公共安全。政府此舉立意良善，但思慮與策略必須更周延並徹底溝通協調，才不會讓原有的美意打折。

◎都更條例修法延宕 政府立專法加速老屋重建

蔡英文總統11月中召開「執政決策協調會議」時親自下令，要求加速老舊住宅更新。為此，行政院院會12月底火速通過「都市危險及老舊建築物加速重建獎勵條例」草案，明確規範「老舊」與「危險」建築物的定義，希望透過另立專法的方式，讓這些迫切需要重建的房屋能夠不用循都市更新的繁雜程序，只要申請建造執照，就可展開重建工程。

為了吸引這些老舊、危險建物重建，政府祭出多項誘因，包括享有容積率及建蔽率優惠，且重建後2年內可享房屋稅與地價稅減半徵收，如果原權利人沒有出售房屋，還可以持續保有房屋稅減半優惠，直到房屋轉手為止。內政部次長花敬群說：『(原音)在容積獎勵部分，不超過建築基地基準容積1.3倍以內，或者是原來建築容積1.15倍以內，原則上他都可以獲得這樣的容積獎勵，我們也訂定在這個法通過後3年內來申請，就可以額外再獲得法定容積10%的獎勵，所以他最高是可以達到法定容積的1.4倍。』

◎專家憂欠整體考量 籲切勿立法

不過，這項草案被部分專家學者認為欠缺整體都市計畫考量，亂發容積獎勵以及開放高度限制，恐怕只會衝擊公共安全。

根據老屋重建條例第六條，重建計畫的建物高度，除飛航安全管制外，「不受建築法令及都市法令之建築高度限制」。學者認為高度無限放寬，將侵害他人的「日照權」，也會影響周邊文化建物的天際線。建築改革社社長曾光宗說：『(原音)建築物高度限制是針對這塊基地負荷、這基地的容積的另一種手法加以限制。今天我們家房子很老舊，假如我引用這辦法，明天重建完就可以遮掉你們家的陽光，從這角度來看是非常不合理的。』

此外，專家學者對於政府給予的容積獎勵也有所質疑，認為條文中並未清楚說明獎勵的相關定義，一旦新法上路，可能有圖利特定對象之嫌，不但破壞「都市更新計畫法」，也無助文化資產環境的整體維護。台灣歷史資源經理學會理事長喻肇青說：『(原音)我們在這個條例所指的容積限制不受管制到底代表什麼，很模糊，換句話講，整個這個規範最關鍵的這條是不明確的，也許會造成以後解釋上的爭議，甚至在解釋上會圖利特定的對象。』

相關專家學者與團體呼籲政府立即停止立法，應該以全面性的都市防災角度進行老屋健檢，再進一步規劃都市空間，一切回歸「都市更新條例」修法討論。

◎老屋重建條例惹議 內政部願調整挖好康

針對相關憂慮，花敬群表示，這個專法是針過專業評估認為有拆除、重建必要的危險建築物，且前提是社區百分之百同意，所以相較於都市防災專法，這個專法的適用個案相對單純，並不會「全面到處發生省錢王」。

花敬群指出，專法中訂定的容積獎勵事前經過多方的溝通與徵詢，獎勵額度是相對恰當的標準，並未高到都更條例的1.5倍獎勵「天花板」，又不會低到無法產生誘因。至於專家學者反對排除高度限制，花敬群表示，內政部願意調整，甚至取消放寬。他說：『(原音)我們也認為這個部分我們比較考慮欠缺周詳的話，我們很樂意做必要的調整，甚至取消掉這樣的放寬。我想我們也不覺得因為這樣，它就會影響法的立法初衷和目的，它依然可以幫到，如果它確實有一些比較難以控制的副作用的話，我們寧願在這個部分採取比較保守的方式處理。』

花敬群說，由於都更條例修訂的範圍與議題較複雜，各方意見目前尚未整合，修法進度的不確定性較高，而危險老舊建物重建條例限定的對象相對單純，內政部才會決定另立專法先行推動。目前法案已送立法院，內政部願意就高度限制部分進一步協商、溝通，希望盡速完成立法。

近年來，複合型災害越來越多，而台灣30年以上屋齡的老舊房屋非常多，經評估為危險房屋的更多達數十萬戶，嚴重衝擊民眾的居住安全。都更條例牽涉層面廣泛、複雜，相關修法在立法院仍意見分歧，難達共識，為了能讓老屋重建進度順利推展，政府透過立專法的立意雖然良善，但在策略思慮上必須更周延多元、執行前徹底溝通協調，才能達到既定的目標。

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